In un buyout con leva, un'azienda o un gruppo di investimento acquista una società in gran parte con denaro preso in prestito. I nuovi proprietari utilizzano quindi il flusso di cassa generato dall'acquisizione per ritirare il debito. Gli LBO sono stati a lungo oggetto di un acceso dibattito sul fatto che le transazioni rappresentino un modo efficace per salvare le imprese gestite male o siano semplicemente esercizi di avidità che impongono dure conseguenze ai dipendenti. Ci sono forti argomenti per entrambe le posizioni.
Meccanica LBO
In un tipico buyout con leva, l'acquirente si rivolge a una società con un forte flusso di cassa o almeno il potenziale per farlo. L'acquirente quindi prende in prestito la maggior parte del denaro per finanziare l'acquisizione e utilizza la società stessa come garanzia. A partire dal 2014, il debito composto di circa due terzi del costo di acquisizione nella media delle acquisizioni con leva finanziaria, secondo i dati di S & P Capital IQ citati da LeveragedLoan.com. All'apice del boom della LBO negli anni '80, tuttavia, il debito rappresentava più del 90% del costo di acquisizione.
Gli acquirenti traggono vantaggio dalla leva
Per gli acquirenti, la parte più dolce di LBO è "L", come in "leveraged". Queste acquisizioni consentono agli acquirenti di acquisire società con un investimento iniziale relativamente piccolo. Ciò significa che possono ottenere un buon ritorno sui loro soldi se l'azienda mirata si rivela sufficientemente redditizia. (E, come nota la rivista "Inc.", una società probabilmente non sarà presa di mira per un LBO a meno che non stia generando profitti saldi.) Questo è il caso anche dopo aver contabilizzato i costi significativi degli interessi spesso legati al prestito di così tanti soldi.
Quando il costo è troppo alto
In un buyout con leva, la società target si assume i costi della propria acquisizione. Se la società è convenientemente redditizia, può ritirare il debito di buyout con il denaro generato dalle sue operazioni. Tuttavia, molti debiti possono costringere la società alla bancarotta. Ad esempio, nel 1988 gli acquirenti hanno acquistato la catena Federated Department Stores in una LBO, finanziata con un debito del 97% circa. Due anni dopo, quando Federated non riuscì a generare entrate sufficienti a soddisfare quel debito, i proprietari presentarono richiesta di fallimento per il capitolo 11. In altri casi, le società acquisite sono state suddivise, con varie divisioni, linee di prodotti o altri pezzi venduti per rimborsare i debiti.
Operazioni ristrutturate
Alcune società mal gestite sono in grado di invitare obiettivi per acquisizioni con leva, dal momento che la cattiva gestione spesso causa inefficienze di produzione, modelli aziendali obsoleti e superamenti dei costi. Dopo l'acquisizione, i nuovi proprietari possono installare pratiche di gestione più efficaci e ristrutturare la forza lavoro per una maggiore efficienza e produzione. Cambiamenti come quelli possono immediatamente migliorare la redditività, ma possono avere un costo. Ad esempio, la ristrutturazione spesso significa licenziamenti, che possono devastare i dipendenti di un'azienda e, per estensione, le loro comunità. I nuovi proprietari non possono condividere la visione della precedente amministrazione delle responsabilità e degli obblighi della società. Qualsiasi modifica successiva nella cultura aziendale potrebbe diminuire il morale dei dipendenti. D'altra parte, l'introduzione di innovazioni e pratiche migliorate può stimolare la forza lavoro mentre i dipendenti si coalizzano per aiutare la nuova impresa ad avere successo.
