Le aziende calcolano il loro costo del capitale per determinare il rendimento richiesto necessario per rendere un investimento in conto capitale utile. I gestori investiranno solo in progetti o altre attività che produrranno rendimenti superiori al costo del capitale. A tale scopo, il costo del capitale è noto come "soglia minima".
Le aziende finanziano le loro operazioni con varie proporzioni di debito e capitale. Ogni fonte di fondi ha un costo diverso che riflette la sua anzianità e il livello di rischio rispetto ad altre fonti. Ad esempio, un prestito garantito da attività fisiche, come edifici e attrezzature, ha un costo inferiore rispetto al rendimento richiesto per i conferimenti di capitale. Gli azionisti non hanno alcuna pretesa legale sul patrimonio della società e devono dipendere da profitti e dividendi futuri per ricevere un ritorno sui loro investimenti. Mentre le società sono obbligate a effettuare interessi e pagamenti di capitale su prestiti, non sono tenuti a pagare dividendi agli azionisti. Pertanto, un azionista comune non ha la certezza che riceverà mai un rendimento sull'investimento.
La formula del costo dei fondi
Il costo medio ponderato dei fondi è una somma dei costi combinati di ciascuna fonte di fondi. Questo costo medio ponderato del capitale, o WACC, è calcolato moltiplicando la proporzione di ciascuna fonte di fondi per il suo costo e sommando i risultati.
Il costo del finanziamento del debito viene corretto perché i costi degli interessi sono deducibili dalle tasse. Il costo del debito al netto delle imposte è "1 meno l'aliquota dell'imposta sulle società". Se l'aliquota d'imposta marginale per la società è del 36 percento, l'aliquota al netto delle imposte applicata al costo degli interessi per il calcolo del WACC è "1 - 36 percento" o 64 percento.
Il costo del capitale netto è un po 'più difficile da calcolare. In sostanza, il costo del capitale netto è il tasso che gli azionisti dicono che dovrebbe essere. Gli azionisti assumono un livello di rischio ogni volta che investono fondi in un'impresa. Se gli investitori percepiscono che i profitti futuri dell'azienda sono incerti, richiederanno un rendimento più elevato sul loro investimento.A differenza degli impegni di debito, la società non è obbligata a pagare nulla ai suoi azionisti. Pertanto, gli azionisti richiedono un rendimento aggiuntivo per essere disposti ad assumersi il rischio che non possano mai vedere alcun ritorno sui loro investimenti.
Esempio del calcolo del costo dei fondi
Consideriamo un esempio del calcolo del costo dei fondi. Supponiamo che il debito e la struttura azionaria di una società e la sua aliquota fiscale siano le seguenti:
- Aliquota dell'imposta sulle società: 36 percento
- Tasso al netto delle imposte: 1 meno 36 percento = 64 percento
- Debito a lungo termine: $ 100.000 a tasso fisso dell'8%
- Azioni privilegiate: $ 75.000 con un tasso di dividendo del 3%
- Azione ordinaria: $ 200.000 con un rendimento dell'investitore richiesto del 12%
- Totale debito e patrimonio netto: $ 375.000
I calcoli per le proporzioni sono i seguenti:
- Debito a lungo termine: ($ 100.000 / $ 375.000) X 64% X 8% = 1,3%
- Stock privilegiato: ($ 75.000 / $ 375.000) X 3 percento = 0,6 percento
- Azione ordinaria: ($ 200.000 / $ 375.000) X 12 percento = 6,4 percento
- Aggiungendo: 1,3 + 0,6 + 6,4 = 8,3 percento
Il costo medio ponderato del capitale è quindi dell'8,3%.
Importanza del costo medio ponderato dei fondi
Le aziende cercano di trovare il mix ottimale di debito e finanziamento azionario. Il debito a lungo termine ha il vantaggio di essere più efficiente sotto il profilo fiscale perché i costi degli interessi sui prestiti sono fiscalmente deducibili. D'altro canto, i dividendi pagati su azioni privilegiate e ordinarie non sono deducibili dalle tasse e sono pagati con dollari al netto delle imposte.
Anche se prendere in prestito più denaro può portare a un WACC inferiore, un elevato rapporto debito / capitale può portare a una leva più rischiosa, inducendo i creditori a richiedere tassi di interesse più elevati per compensare l'aumento del rischio di default.
D'altra parte, aumentare il capitale azionario per ridurre la leva finanziaria potrebbe portare a una riduzione del controllo della proprietà. Più investitori vorrebbe dire che hanno più voce nel modo in cui il management gestisce il business.
I proprietari di piccole imprese devono trovare un equilibrio tra debito e patrimonio netto che consenta loro di controllare le proprie attività e, allo stesso tempo, di contenere il costo del capitale.
