I tassi di cambio sono determinati ogni giorno nei grandi mercati valutari globali. Non esiste un valore fisso per nessuna delle principali valute: tutti i valori valutari sono descritti in relazione a un'altra valuta. La relazione tra i tassi di interesse e le altre politiche monetarie interne e i tassi di cambio delle valute è complessa, ma al centro è tutta una questione di offerta e domanda.
I tassi di interesse influenzano il rendimento o il rendimento delle obbligazioni. Poiché, ad esempio, i buoni del Tesoro degli Stati Uniti possono essere acquistati solo in dollari statunitensi, un alto tasso di interesse negli Stati Uniti creerà la domanda di dollari in cui acquistare tali obbligazioni. Un basso tasso di interesse, rispetto ad altre principali economie, ridurrà la domanda di dollari, mentre gli investitori si orientano verso investimenti a più alto rendimento. Almeno, questo è vero nei normali periodi di espansione economica. La relazione diventa un po 'invertita, tuttavia, quando gli investitori diventano avversi al rischio. In periodi di contrazione del credito o di recessione, i soldi tenderanno a spostarsi verso attività più sicure, facendo scendere i tassi di interesse. Il basso rendimento delle obbligazioni riflette quindi la domanda per la loro relativa sicurezza e basso rischio di credito, e non come deterrente. Alla fine dell'estate 2008, ad esempio, il dollaro USA ha guadagnato valore rispetto all'euro anche se i tassi di interesse negli Stati Uniti erano significativamente inferiori perché la probabilità di inadempimento degli Stati Uniti sui Treasuries era ritenuta inferiore rispetto a quella europea. La mancanza di un sistema di tesoreria federale significava che le risposte al fallimento delle banche sarebbero state specifiche per paese, mantenendo i tassi di prestito interbancario in Europa a livelli allarmanti.
I tassi di interesse possono anche avere effetti economici, che influenzano il cambio di valuta. Seguendo l'idea della domanda e dell'offerta, gli speculatori favoriscono la valuta delle economie che si stanno espandendo, creando un ciclo virtuale di apprezzamento. Un'economia il cui PIL sta aumentando più rapidamente rispetto alla sua base monetaria è di default aumentando il valore della sua valuta, e questo probabilmente si rifletterà negli scambi valutari.
I tassi di interesse possono anche avere un effetto sui paesi stranieri. Il Giappone, per esempio, ha fissato il suo tasso d'interesse ben al di sotto del resto del mondo. Il risultato è stato un carry trade in cui gli speculatori hanno preso a prestito dalle banche giapponesi e hanno convertito lo yen in altre valute ad alto rendimento, aumentando il loro valore relativo nel processo. Sfortunatamente, questo effetto è stato una delle principali cause di eccesso di risparmio globale che ha innescato i massicci fallimenti bancari globali del 2008.
