Una fusione ben progettata può offrire sinergia operativa, vantaggio competitivo o riduzione dei costi per l'organizzazione post-fusione. D'altra parte, le fusioni non strategiche spesso non creano un reale guadagno economico per l'azienda. I manager finanziari possono utilizzare il gioco di bootstrap per creare una falsa apparenza di guadagno economico dalla fusione. Tuttavia, l'effetto bootstrap diventa generalmente evidente dopo alcuni anni.
Il gioco Bootstrap
Il gioco bootstrap fa riferimento a una fusione che non ha vantaggi economici per un'azienda. Nonostante il fatto che queste fusioni non abbiano alcun vantaggio economico, una fusione di bootstrap può ancora produrre maggiori guadagni per azione. Gli esperti finanziari sostengono che l'effetto "bootstrap" si verifica quando i guadagni per azione aumentano mentre non vi è alcun guadagno reale creato dalla fusione, e il valore combinato delle due imprese è uguale alla somma dei valori separati.
Come funziona
Il gioco di bootstrap può produrre un aumento degli utili per azione, nonostante nessun vantaggio economico a causa dello scambio di titoli coinvolti nella fusione. Ad esempio, considera due società con 100 azioni con lo stesso rapporto guadagni per azione. Se non c'è scambio di scorte, il rapporto rimane lo stesso. Tuttavia, se la società acquirente acquisisce la società target attraverso azioni, ci saranno meno azioni combinate in circolazione dopo la fusione. Poiché i guadagni rimangono gli stessi ma ci sono meno azioni, il rapporto guadagni per azione aumenta in modo favorevole.
Effetto di mercato
Se i gestori finanziari giocano bene le loro carte, il gioco di bootstrap può aumentare il prezzo delle azioni della società post-vendita. Gli investitori che non guardano con attenzione le azioni della società potrebbero non capire perché il guadagno per azione è aumentato. Invece di identificare un aumento artificiale, gli investitori potrebbero ritenere che gli utili per azione siano aumentati a causa della crescita reale e del guadagno creato attraverso la fusione. Ciò a sua volta aumenta il valore dello stock post-fusione.
Anni futuri
Le aziende che giocano al gioco di bootstrap possono ottenere un aumento temporaneo del prezzo delle azioni. Tuttavia, l'effetto bootstrap diventa generalmente evidente negli anni futuri. Per mantenere il rapporto guadagni per azione ad un livello artificialmente alto, l'azienda dovrebbe continuare ad espandersi per fusione allo stesso ritmo. Una volta che l'azienda interrompe fusioni ed espansioni, l'utile per azione diminuirà e il prezzo delle azioni insieme ad esso.
