Quando un'azienda ha bisogno di più denaro di quello che viene attualmente generato dalle sue operazioni, ha essenzialmente due modi per ottenerlo. Può prendere in prestito il denaro di cui ha bisogno, noto come finanziamento del debito. Oppure può vendere una quota di proprietà, indicata come finanziamento azionario. Un vantaggio del finanziamento azionario è che, a differenza del denaro preso in prestito, il denaro raccolto non deve essere restituito. Questo è uno dei motivi principali per cui le aziende convertono il debito in azioni.
Debt-Equity Swap
Uno swap su equity-equity è un metodo semplice e di uso prolungato per convertire il debito in equity. In uno swap, una società è d'accordo con un finanziatore per eliminare parte o tutto il suo debito in cambio di una partecipazione azionaria in una società. Dire che una società pubblica con un prezzo attuale di $ 20 deve una banca $ 1 milione. Se la società non ha i soldi per effettuare i pagamenti del debito - o se preferirebbe semplicemente utilizzare il denaro per altre cose - potrebbe offrire alla banca 50.000 azioni del suo capitale. La banca rinuncia al suo diritto di incassare $ 1 milione, ma ora è un proprietario parziale della società con una partecipazione del valore di $ 1 milione.
Obbligazioni convertibili
Le società possono anche pianificare in anticipo le conversioni da debito a capitale emettendo obbligazioni convertibili. Gli investitori che acquistano obbligazioni stanno prestando denaro all'emittente. Riceveranno i loro soldi quando il legame matura; nel frattempo, guadagnano interesse. Gli investitori che possiedono obbligazioni convertibili, tuttavia, hanno anche la possibilità di riscattare tali obbligazioni per un certo numero di azioni della società - ad esempio, due azioni per ogni $ 100 di obbligazioni. Se l'obbligazione convertibile è "callable", la società emittente può obbligare gli obbligazionisti a convertire le proprie obbligazioni in azioni.
Pro e contro di Swap
La conversione del debito in capitale azionario fa sì che una società esca dall'obbligo non solo di rimborsare il denaro preso in prestito, ma anche di pagare gli interessi. Questo rafforza il flusso di cassa. Tuttavia, deve rinunciare a un pezzo di sé nel processo. In uno swap di equity-equity, potrebbe dover rinunciare a una quantità significativa di controllo, a seconda di quanto deve e di quanto il mutuante richiede in cambio. Dall'altra parte dell'accordo, il creditore rinuncia al suo diritto di essere rimborsato in cambio di una partecipazione nella società che potrebbe aumentare di valore o potrebbe scendere a zero. Ma un'azienda con problemi di flusso di cassa potrebbe essere in pericolo di insolvenza, e se fallisce, il creditore potrebbe raccogliere solo una frazione di ciò che è dovuto o niente del tutto. Se l'impresa ha preziose attività sottostanti, la conversione del debito in una partecipazione azionaria può avvantaggiare anche il prestatore.
Considerazioni con le obbligazioni
Le obbligazioni convertibili in genere pagano un tasso di interesse inferiore rispetto alle obbligazioni non convertibili, in quanto gli investitori che le comprano stanno anche "comprando" la possibilità che si concludano con azioni più preziose delle obbligazioni. Se il prezzo delle azioni aumenta oltre il punto di pareggio, gli investitori riscatteranno le azioni. Supponiamo che un'obbligazione di $ 100 sia convertibile in due azioni. Se il prezzo delle azioni è $ 52, un investitore potrebbe riscattare l'obbligazione e ottenere essenzialmente uno "sconto" di $ 2 per azione. Poi di nuovo, la società può chiamare le obbligazioni mentre il prezzo sale, forzando il rimborso prima che il prezzo delle azioni aumenti troppo. Ed è sempre possibile che il prezzo delle azioni rimanga al di sotto del punto di pareggio, quindi gli investitori non riscattano mai le obbligazioni e sono bloccati con il rendimento basso.
